L'effet d'entraînement de la cryptographie

Le plat du jour

26 juillet 2023

Thomas Kingsley

Cela a surpris certains lorsque le président du comité des services financiers de la Chambre, Patrick McHenry, a désigné la confidentialité des données et les actifs numériques (en plus de la formation de capital) comme une priorité clé du comité lors du 118e Congrès – ou, en d'autres termes, comme la préoccupation la plus urgente. pour le comité des services financiers de la Chambre. En fait, McHenry et l'ancien président du comité, la représentante Maxine Waters, avaient passé trois mois à la mi-2022 à négocier un projet de loi bipartite sur les pièces stables, longtemps considéré comme le fruit le plus facile à trouver pour la législation sur la cryptographie. Bien que le texte de ce projet de loi n'ait jamais été largement diffusé, les Républicains et les Démocrates étaient apparemment loin d'être parvenus à un consensus avant même que le Département du Trésor ne se lance dans ses propres préoccupations concernant les portefeuilles numériques – des signes avant-coureurs indiquant que le Congrès pourrait avoir besoin d'un sélecteur pour ce prétendu faible niveau. fruit.

D’autres projets de loi liés à la cryptographie ont au moins été présentés au Congrès, pour ensuite disparaître, notamment deux projets de loi du Sénat qui établiraient la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en tant que principal régulateur de la cryptographie. En mars 2022, l’administration Biden a annoncé un décret lançant une approche globale et pangouvernementale de la réglementation des crypto-monnaies et autres actifs numériques. Cela aussi ne représente que quelques rapports. Outre leur incapacité à générer une traction significative, ces efforts gouvernementaux ont également été caractérisés par des difficultés à répondre aux questions fondamentales de la réglementation des cryptomonnaies : si une cryptomonnaie est un titre ou une marchandise, et quelle agence fédérale devrait être la principale autorité de réglementation, du côté des valeurs mobilières. and Exchange Commission (SEC) à la CFTC au Bureau du contrôleur de la monnaie. Quelle chance, alors, que les agences se soient contentées de revendiquer ce fief réglementaire pour elles-mêmes, notamment le président de la SEC, Gary Gensler, qui semble penser que tout peut être une sécurité si l'on louche suffisamment.

L'implosion de l'échange de crypto-monnaie FTX de l'entrepreneur en crypto-monnaie Sam Bankman-Fried, un environnement économique beaucoup plus hostile provoqué par les hausses de taux d'intérêt de la Fed, l'effondrement de la Silicon Valley et des banques Signature – toutes deux très exposées aux fluctuations des marchés de la crypto-monnaie – se sont avérés à la fois une bénédiction et une malédiction pour l’industrie de la cryptographie. D’une part, ces crises ont attiré l’attention des régulateurs comme rien d’autre ; d’autre part, il s’est avéré difficile pour les participants à la cryptographie d’être pris au sérieux. Des acteurs importants du marché de l’industrie de la cryptographie, notamment l’échange de crypto Coinbase, ont activement appelé au développement de garde-fous réglementaires pour permettre à la crypto de se développer de manière sûre, sécurisée et (peut-être plus importante pour les investisseurs) prévisible.

La semaine dernière, le président McHenry devait introduire des majorations sur deux factures liées à la cryptographie, une sur les pièces stables (encore une fois) et une sur la structure du marché. Ce calendrier a cependant été bouleversé, les majorations étant reportées à aujourd'hui, par une décision cryptographique d'un tribunal fédéral de New York. De l'avis d'un juge, la crypto-monnaie de Ripple Lab, XRP, représente un titre lorsqu'elle est vendue à des investisseurs institutionnels, mais pas lorsqu'elle est vendue à d'autres parties (une façon éblouissante et complexe de brouiller le débat entre sécurité et matières premières). Bien que l'affaire ait été considérée comme une sorte de réprimande à l'annexion agressive par la SEC de la réglementation basée sur des orientations liées à la cryptographie, l'effet Ripple fournit un bon exemple. En l’absence de directives du Congrès, le développement de la réglementation cryptographique reviendra nécessairement aux agences et aux tribunaux fédéraux, et l’approche actuelle ne fonctionne pas. S’il est facile de rejeter l’industrie de la cryptographie, l’effondrement de la Silicon Valley Bank – où les déposants ont tenté de retirer 42 milliards de dollars en une seule journée – montre que si la cryptographie n’est pas d’importance systémique aujourd’hui, cela pourrait ne pas être le cas pour longtemps. Peut-être qu’aujourd’hui, le comité des services financiers de la Chambre des représentants fera le premier pas en définissant le cadre réglementaire global dont la cryptographie a besoin. Pourtant, si l’on en croit l’histoire, il n’y a guère de raisons d’être optimiste.